方都资深评论员： 曾经被寄予厚望的二季度国际油价最终重新收于一季度低位区间，其中季度末较季度初环比下跌13%。国际油价WTI期货指数也没有如先前所预期那样能够冲高90美元，而是在4月份徘徊于82-86附近努力上探90关口未果，至4月7日87美元高点之后一路向下并曾击穿70美元大关，累计跌幅20%以上。至6月，在探底69.6之后，随着欧元区债务问题的反复对冲而短期冲高至79以上，并在7月伊始，国际油价二次探底至7月3日收$72.14/b。 回顾二季度的诸多曲折，其中有两条主线最为值得关注，一条明线是欧元区的债务问题的爆发，另一条暗线是欧元区政府和华尔街就欧元区债务问题所采取的对策。而这两条线的背后，则是欧元和美元的较力。 众所周知，自欧元创立以来，欧元已经成为主权国家外汇储备中必不可少的一部分，而欧元区整体经济实力的体现，特别是欧元区相对北美地区经济高增长和低赤字的曾经辉煌，使得欧元具备了与美元分庭抗拒的条件。2008年金融危机爆发后，在欧元近乎完美而华尔街漏洞缠身的表象下，投资者将未来保值增值的法宝压在欧元区经济体系身上，主权基金要求降低美元在外汇储备中的比重，普通老百姓选择将手中的美元兑换成欧元。这些行动都是在预防假如有一天美国赤字问题爆发，就会起爆了千万倍于希腊债务危机当量的经济核弹。在这样的阶段，国际油价和美元指数发生了强关联，欧元升值几乎可以推导出石油指数的回落（欧元在美元指数中的贡献在57.6%左右）。一季度末欧元兑美元一度达到1比1.51的高峰，使得美元指数跌至接近80大关。笔者也是在这个时间，按照强关联原理，假定欧元在1.45-1.50附近稳定，则国际油价将因经济层面上的诸多利好因素起作用而上涨。 事实上，欧元相对美元的完美给美国带来了巨大的挑战，这个挑战就是美国最大的出口产品——美元——变得不太受人欢迎了。如果投资者对美元过分担心，美国的国债就不容易发行，资本向美国的回流减速，本身将严重危及美国自身已经超负荷的预算赤字平衡。 所以在这个关口，欧元区债务危机“适时”地爆发了。2009年12月8日，美国拥立的三大评级机构之一惠誉率先将希腊国家信用评级从A-下调至BBB+。此后，三大机构轮番对爱尔兰、西班牙、英国等欧洲国家的信誉等级提出评级警告。一时间，市场上感觉欧元区债务缠身，已经到了“一泻千里”的边缘。美国专栏作家弗里德曼说：“我们生活在两个超级大国的世界里，一个是美国，一个是穆迪。摧毁一个国家的方式前者用炸弹，后者用债券降级。”这句话经典地阐明了其中的一些真理。有意思的是，高盛公司先替希腊政府设计金融衍生产品，通过让负债移送未来的方式为其加入欧元区粉饰经济数据而获得佣金，而后又和许多对冲基金一起利用该外汇掉期产品的市场差值二次渔利。这成为了利益最大化方面的典范。 欧元区债务爆发的结果是，美元迅速摆脱颓势而在6月8日创1比1.19的四年新高。资本重新以购买美国国债的方式，大幅度向美国回流。华尔街资本主力以及各种幕后推手，在从阻击欧元的战役中获取大量战利品之后，也不忘了大量沽空石油期货。不但将WTI指数从80美元的平台下拉至70以下，也将本来难得一见更加健康的BRENT指数也向下拖累，最终又回到了WTI高于BRENT的平淡局面。 欧元区政治力量退无可退，采取了两种应对手段。第一种是在“明线”的范围，通过提供7500亿欧元救助基金和增发主权基金来力挺欧元的国际化地位。第二种是在“暗线”的范围，通过立法打击欧元区内的投资银行“裸卖空交易”及限制金融交易、通过国家谴责来警告评级公司的权力泛滥、以及严格执行瘦身计划以降低赤字。值得一提的第二种范围，称得上是一次“看不见的战斗”。德国政府的“裸卖空禁令”根本上是以牺牲欧元的代价来维护债券市场，然后反过来又救赎了欧元。一开始，不但是美国财长隔空喊话表示谴责，就连法国政府也表示遗憾。但随着欧元的逐渐贬值，欧元区“意外”地发现出口获得了大幅度的提升，欧元贬值似乎在欧元区内获得了某种默许。欧元区在“暗线”上的应对，让美国感到非常不满，谴责的力度也从财长提升到国务卿，最后在G20峰会上由美国总统奥巴马亲自呼吁欧元区重新考虑经济紧缩和金融监管问题。在遭到德国财长“简单粗暴”的拒绝后，欧元区和美国关于经济方向的争论居然盖过了世界范围对人民币升值的关注。 美国和欧盟两大经济势力对搏的结果，如同“各家自扫门前雪”，使得“齐心协力共同面对经济危机”的梦想变得扑朔迷离。在两大经济体的博弈中，投资者的信心因为各种心惊肉跳的数据变化而逐渐脱离了经济回暖这一思考断面，变得谨小慎微起来。关于7月的国际油价，笔者曾经在6月份预测油价和美元指数的关联被弱化了，比如上周尽管美元在贬值，但国际油价并未随之上涨，反而在各种经济指数负面影响下会同股票市场急速大跌。所以7月份的油价更多地会依赖于经济数据的提振力，市场方向也聚焦到一个“信心凝聚”的问题。长期看，其实投资者信心缺失所换取的就是资本从商品和债券市场向银行的回流，换句话说整个世界经济都处在一个“减磅”（destocking）的进程中。“炒作”的成分降低后，世界经济的复苏也许会增添几分理性。（方都资深评论员）