国内磷肥价格基本走稳,国内氮肥仍然下跌趋势,国内钾肥价格借助印度谈判小幅上调,但成交量低迷。过去两周油价单边走弱,乙烯、丙烯和苯类石化链条下游行业价格均先扬后抑,但较两周前的价格均有小幅的上升。乙烯丙烯链化工品受需求拖累,表现平淡。聚氨酯,有机硅,草甘膦,纯碱等行业价格基本平稳。我们预计未来价格仍将在底部徘徊,预计后期化工品价格和盈利水平主要受到房地产行业带来需求的传导以及原油价格波动的影响。房地产对化工的需求拉动滞后于房地产开工3~6 个月,石化产品价格滞后于油价在2 周左右。 　　投资建议: 　　行业需求和产品价格趋势拐点还没有到来。我们建议下半年继续配置资源品(盐湖钾肥、兴发集团)和受益于油价品种(丹化科技和沈阳化工)。新安股份、华鲁恒升和烟台万华等行业竞争优势企业可以继续持有。市场趋势性关注:PVC 和纯碱等房地产开工拉动品种,我们认为总体趋势向好,市场预期强烈,可以交易性参与。预计4 季度末到明年1 季度初,PVC 和纯碱需求将被拉动开工率上行,价格有所回升,但价格回升力度将在10%左右。历史上看,油价对PVC 价格的影响大于房地产需求影响。PVC 企业有英力特和新疆天业;纯碱企业有三友化工、山东海化、双环科技青岛碱业等,PB 在2 倍左右。焦炭行业受钢铁拉动,开工率目前达到90%以上,盈利改善尚不明显,总体趋势向好,有山西焦化、云维股份和安泰集团等。 　　风险: 　　目前纯碱、PVC、醋酸和甲醇等行业开工率低于70%,后期开工率上升带动的盈利回升将低于预期。中国国际金融有限公司