一、全球PX市场回顾 亚洲市场上，合同方面，买卖双方仍在对12月合同争论不休，之前，供应商将12月合同倡导价报在680美元/吨，市场人士说双方没有达成一致意见，但亚东石化据说已经与新日石在600美元/吨CFR亚洲达成12月结算协议，11月ACP锁定在600美元/吨CFR亚洲。一合同人士说如果上述结算传闻属实，那么似乎意味着PX市场可能在600美元/吨附近见底，那样所有的人都应该会跟着往前走。但到目前为止，9月和10月ACP仍仅实现部分结算。现货方面，周二，PX现货估价回升13.5美元/吨到606.5美元/吨FOB韩国和621.5美元/吨CFR台湾。在MOC窗口没有市场人士参与，但在线下，GS Caltex正在寻找12月下半月船货，还价从600美元/吨上升到620美元/吨FOB韩国，但没有卖家。一些中间商称生产商坚持要求更高的报价，在640美元/吨CFR台湾/中国。考虑到下游PTA市场走坚到582.5美元/吨CFR中国（12月下半月现货），PTA生产商现在可能愿意支付更高的价格采购原料PX。展望后市，PTA贸易商说临近圣诞节预计会有韩国船货进入中国港口，据说目前中国PTA供应相当紧张。一旦韩国船货涌入，市场情绪将减淡，价格也可能会承受压力。市场消息，浙江纵横集团是一家主流PET生产商，据说正面临破产危险。周三，PX现货估价微跌1美元/吨到605.5美元/吨FOB韩国和620.5美元/吨CFR台湾。即期需求回升，买家对12月下半月交割的船货递价愿意上升到630美元/吨CFR台湾/宁波，中间商也在寻找1月上半月交割的现货，但现货船货从人们的视线中消失。买家对12月下半月和1月上半月交割的船货购买心情急切，似乎是买家为春节长假提前做建仓准备，据悉，下游聚酯产业链在提升产量。因需求回升，1月上半月估价收于625美元/吨CFR台湾/宁波。不过，部分人士怀疑一旦中国春节到来市场的上升动能是否还能保持。周四，PX现货估价走高14.5美元/吨到620美元/吨FOB韩国和635美元/吨CFR台湾。即期需求继续回升，买家目前递价大约在640美元/吨CFR中国，有买家对12月下半月船货的递价高达645美元/吨，买家对1月上半月交割的船货递价也上升到640美元/吨，但现货依然缺乏。目前，PX和异构级MX之间的价差在153美元/吨，对重整生产商和TDP生产商而言生产PX的收益已经良好。PX的即期需求与下游PTA的需求密切相关，下游PTA生产商正在享受价格回升。周三，PTA估价收于592.5美元/吨CFR中国，受供应紧张和期货市场上涨推动。一贸易商说“在1月中旬之前，PTA递价将继续上升，之后的走向谁也猜不准。”PTA生产商也持相同看法，抓紧享受目前的价格回升。周五，即期需求继续推高价格，PX现货估价上涨10.5美元/吨到630.5美元/吨FOB韩国和645.5美元/吨CFR台湾，比前一周收市时回升了37.5美元/吨。中国Aviation Oil对1月上半月现货递价从640美元/吨上升到650美元/吨，但之后撤销了递盘。有卖家对2月现货报价680美元/吨CFR台湾/宁波，但没有买家接盘。中间商说买家对2月现货的购买意向仅在630美元/吨，理由是2月供应将更容易获得。现在PX和MX之间的价差回升到152.5美元/吨，与纯苯与甲苯之间的可怜价差（-142美元/吨）相比，已属令人嫉妒的水平。 西北欧市场上，合同方面，前周，11月和12月西北欧PX合同分别结算在600欧元/吨和525欧元/吨FD。上周四，一市场人士说如果中国需求继续回升交易活性上升，欧洲1月合同价可能会高于12月的525欧元/吨水平。不过，如果欧洲的需求在新年之前是孤立的，那么1月合同可能会在12月的基础上再下调10-20欧元/吨。现货方面，周一，西北欧PX现货估价走平，收于522美元/吨FOB鹿特丹，市场交易活动持续匮乏。市场人士认为买卖双方出价范围保持在520-550美元/吨FOB鹿特丹，亚洲市场保持稳定，听说买家递价略超过600美元/吨，一贸易商说“欧洲市场没有任何特殊的事情发生，现货市场目前略高于500美元/吨，接近套利水平。如果需求不是如此低迷，价格可能会反弹，这可能会在中国春节之后发生。”另一市场人士说年底之前欧亚套利窗口肯定会打开，但一用户不同意此看法，说“这是不现实的，我认为在如此短的时间间隔内不可能开展套利交易。”谈及对明年的前景看法，一用户说“我们认为1季度将保持疲软，没有用户的坚定签约，我们越来越感觉没有人知道将会发生什么。”另一人士补充说“如果原油和石脑油价格趋稳，明年需求可能会回升。”周二，受亚洲市场反弹带动，西北欧PX现货估价走高5美元/吨到527美元/吨FOB鹿特丹，因中国PTA供应紧张，买家对PTA产品的采购兴趣上升，促使PTA走势坚挺，进而带动亚洲PX需求走强。欧洲现货市场保持平静，需求依然低迷，Trammochem对12月1000吨现货还价从515美元/吨上升到520美元/吨FOB鹿特丹，没有卖家报价响应。之前，一市场人士暗示在年底之前欧亚套利窗口可能开放，一生产商表示如果亚洲需求足够强劲才有可能发生套利。他说“究竟哪里的需求不那么疲软还真是个疑问。”一生产商说每年这个时候通常都是需求低迷的时期，但1月采购兴趣回升还是有希望的。周三，西北欧PX现货估价走低1美元/吨到526美元/吨FOB鹿特丹，买家对12月现货需求低下，因为一些人士按时今年的交易实际上已接近尾声。市场呈微幅升水势头，不仅反映出目前欧洲的需求疲软，而且预期亚洲需求可能会在中国用户在2月初结束春节长假之后重返市场而回升。理论上，从欧洲到亚洲的套利窗口保持开放，但市场人士指出没有贸易商愿意冒这个险，因为中国需求仍面临很大不确定性打击了贸易商的兴趣。在MOC窗口，没有买家递价和卖家报价，一些人士认为12月装运的船货估价在520-530美元/吨FOB鹿特丹，1月估价大约高5美元/吨。周四，受亚洲上涨带动，西北欧PX现货估价走高2美元/吨到528美元/吨FOB鹿特丹，出于对中国春节提前建仓准备，中国买家对即期现货的需求上升。一市场人士形容欧洲现货交易气氛完全是死气沉沉，PX工厂仍在减产运行。一用户说PX的真实价值低于500美元/吨，“520美元/吨的价位不合理，应该更低，应该在490-495美元/吨范围。”周五，继续受亚洲上涨带动，西北欧PX现货估价走高2美元/吨到530美元/吨FOB鹿特丹，比前一周收市时回升了8美元/吨。不过，因需求依然低迷，全周交易活动清淡。因亚洲回升幅度超过欧洲，欧亚套利窗口看起来是打开的，不过，许多人士认为绝大多数供应商的心态太谨慎不会开展套利交易，一贸易商说“传言称一些生产商可能正在准备将货物运往亚洲，但会非常低调，信任度是目前市场的关键，一切都取决于交易关系。”另一人士说“我认为我们已经触及可怕行情的底部，最迟在明年3月行业应该会恢复。流动性应该重新回升，人们不能总是亏得这么厉害，我们要么必须看到黑暗深处发出的微弱光芒要么就是推动市场继续下滑。” 美国海湾市场上，合同方面，因北美树脂价格不断下滑，PET生产商保持减产运行，对PX的需求处于低谷。美国海湾12月PX合同仍未结算，但因现货价下跌，预计12月合同价会低于11月，11月合同结算在32美分/磅。现货方面，周一，PX现货估价走平，收于555美元/吨FOB美国海湾。市场人士观望亚洲对原油回升的反应。周二，PX现货估价继续走平，现货市场缺乏明确兴趣。周三，PX现货估价上涨17.5美元/吨到572.5美元/吨FOB美国海湾，有买家对12月现货递价从560美元/吨上升到570美元/吨，没有卖家报价。周四，PX现货估价走高2.5美元/吨到575美元/吨FOB美国海湾，跟涨亚洲和上游市场，没有卖家报价。周五，受贸易商的需求回升推动，PX现货估价大涨35美元/吨到610美元/吨FOB美国海湾，比前一周收市时大涨了55美元/吨，买卖双方对12月现货的商谈范围在600-620美元/吨，听说有一笔交易在此范围达成。 二、关联因素分析 1、PTA生产商继续减产运行，亚洲PX生产商进一步深化减停产，即期供应减少。 近期PTA生产装置继续保持减产运行，华联三鑫两套产能为60万吨/年的装置在运转，一套依然保持关闭。BP珠海二期90万吨装置计划12月安排停车检修。翔鹭石化PTA装置减产运行。宁波三菱化学60万吨PTA装置计划12月停车检修十天。中美和1、2、3、4号装置共计100万吨产能全部停车。据悉6号线70万吨装置12月9日起停车至月底前后。三井化学1、2、3号装置共计70万吨产能的PTA装置目前仍在停车中。KP化学PTA装置目前开工率在7成左右。三星石油化学计划从12月10日起将三号线45吨/年的装置停产10天。由于市场状况不佳，印度三菱将一套PTA装置建成期由原来的2008年底延迟至2009年一季度。该装置位于印度Haldia，年产能80万吨，目前计划09年3月进行试运行。 套利方面，目前，美亚之间的价差为35.5美元/吨，欧亚之间的价差为115.5美元/吨，理论上，欧亚之间的套利窗口开放，不过，许多人士认为绝大多数供应商的心态太谨慎不会开展套利交易。 PX开停车方面，ExxonMobil位于得州Beaumont的工厂（PX产能34万吨/年）受飓风艾克影响受损，继续保持故障停车状态，重启时间无法估计。泰国PTT芳烃炼化公司计划在年底之前将位于马塔府的2号石化联合新装置保持60-70%的负荷，该联合装置可生产61万吨/年的PX，自9月底以来，该装置开始生产出合格产品。Petkim关闭位于土耳其Aliaga的芳烃生产装置，为期30天，该处PX产能14万吨/年，OX产能3.5-4万吨/年，Petkim是因为利润疯狂缩水才被迫做出停车决定的。据说，金陵石化的芳烃新联合装置将在12月初开始商业化生产，该处包括100万吨/年的CCR和35万吨/年的BTX装置，能够生产60万吨/年的PX，原料异构级MX有中石化自己供应，新装置目前正在进行试运行，合格产品预计几周之内产出。福佳大化公司完成了芳烃工厂的安装，目前正在试运行，该联合装置拥有70万吨/年PX、35万吨/年纯苯和10万吨/年OX，预计商业化生产从2009年1季度开始，公司预计第1年收入达220亿元（32亿美元）。该工厂绝大部分产量将在中国国内市场上消耗，预计很大比例将售给华东PTA生产商。日本能源计划明年1月将位于Kashima的42万吨/年PX装置负荷削减10%到70%。GS Caltex关闭了3号PX单元，进行为期1个月的非计划性停车检修，公司自11月中旬起削减了1号、2号和3号PX工厂的开工负荷。因需求低迷，台湾CPC宣布已关闭1号和2号PX工厂，这两座工厂的PX产能均为22万吨/年，3号工厂的产能为25万吨/年，目前为了满足对客户的合约而保持90%的负荷运转。日本出光Kosan位于千叶26.5万吨/年PX工厂将保持75%的负荷运转，直到市场需求得到改善。9月25日，该公司因下游需求低迷而削减了产量，最初计划低负荷状态保持到11月底，但因亚洲深陷经济危机，公司被迫无限期延长减产时间。韩国第3大炼油商S-Oil上周一将TDP单元的负荷从11月的70%提升到100%，该装置可生产7万吨/年纯苯和11万吨/年MX，供给公司下游70万吨/年PX装置使用。S-Oil的PX和纯苯工厂目前也在满负荷运转，与芳烃装置连接的4.5万桶/日重整装置也在满负荷运转，芳烃单元可生产20万吨/年纯苯，35万吨/年甲苯和80万吨/年异构级MX。KP化工计划12月5日起关闭位于蔚山的2号PX装置进行计划性停车检修，为期45天，原计划12月9日开始，但因收益低下，公司决定提前进行，该处拥有50万吨/年PX、17万吨/年OX和7万吨/年纯苯。印度信赖工业公司表示已经在12月重启了位于Patalganga的45万吨/年PX工厂，此外，12月，信赖位于Jamnagar的170万吨/年PX工厂的开工率从11月的85%提升到满负荷，公司一人士称正在密切观察现货市场的形势。 2、从下游来看，受即期供应偏紧支撑，现货PTA 继续走坚，后市可能呈现“近强远弱”特点。 尽管近期原油保持向下趋势，但一些利多因素在一定程度上对PTA市场形成支撑，促使价格稳步小幅回升，特别是生产商全面减产导致的即期供应急剧减少以及年底前买家的额外备货需求。不过，必须指出的是，PTA市场基本面的疲软状况并没有出现根本性的转变，市场在利好消息逐渐消化之后，仍将回归基本面。而消费持续萎靡不振依然是PTA市场无法摆脱的羁绊后市除非原油、PX等上游价格能真正筑底企稳反弹，且下游消费能有效启动，否则，PTA反弹空间很可能受到抑制，后市可能呈现出“近强远弱”的特点。因成本支撑加强，聚酯市场量价表现平稳，但工厂心态比较谨慎，因临近年底，下游纺织工厂开机率继续下滑，因此，聚酯工厂多坚持以出货为主，尽快回笼资金。 3、从上游来看，国际原油重返45美元上方。受上下游反弹的提振，亚洲异构级MX市场也得以回升。 NYMEX原油期货周一结束了连续六个交易日的下跌走势，收盘上涨2.90美元报43.71美元，因对美国经济的乐观情绪令投资者重返商品市场和股市。NYMEX原油期货周二收盘下跌1.64美元报42.07美元，美国能源情报署(EIA)公布了新的一期《短期能源展望》，报告预计，由于受到全球经济危机的打击，2008年的全球原油需求将出现1983年以来的首次下降，加深了市场对经济衰退造成需求减少的担忧。NYMEX原油期货周三收高1.45美元报43.52美元，OPEC会议结束后市场供应或趋紧的前景令投资者受到鼓舞。NYMEX原油期货周四收高4.46美元报47.98美元，因美元兑欧元走疲，且交易商消化了最大石油出口国沙特阿拉伯跟随OPEC上月的产油目标的消息。周五，NYMEX原油1月期货下跌1.70美元收于46.28美元，稍早时美国财政部宣布将向汽车工业提供资金，而昨晚一项援助汽车业的计划在参院未获得通过。援救计划遭遇挫折加剧了投资者对不断深化的经济衰退将影响能源需求的担心。 上周，受上游能源市场和下游PX市场反弹提振，亚洲MX市场也得以回升，周五，MX现货估价收于488美元/吨FOB韩国和493美元/吨CFR台湾，比前一周分别上涨了26美元/吨和23.5美元/吨。周四，美国海湾MX现货收于138美分/加仑（折合419.52美元/吨），美亚套利窗口开放。据说KP化工从美国方向进口了大约4万吨船货，将于1月下半月到2月上半月运到韩国，听说三井化学也从美国采购了1-1.5万吨异构级MX。目前，PX和MX之间的价差回升到137.5美元/吨，对重整生产商和TDP生产商而言生产PX的收益已经良好。 三、后期市场走势预测和操作建议 MF Global的分析师约翰-基尔杜夫(John Kilduff)指出：“包括石油在内的商品价格反弹可能会暂停，这是汽车业援救计划受挫引发的市场信心危机的几乎必然结果。”他在一份研究报告中还写道，援救计划未获通过的“影响将沿着汽车制造商的供应链条扩散，会引发市场对经济深度衰退的强烈担心”。让油市熊气进一步加剧的一则消息是：几个月前还预计油价将涨至200美元/桶的高盛宣布，大幅调降对2009年石油均价的预期，从早先预计的80美元一举降至45美元。目前，综合看来，油价要在短期内摆脱疲弱状况十分困难，目前，市场正在关注12月17日举行的OPEC政策会议，预计此次会议上各产油国将就进一步减产以支撑油价达成协议，而OPEC减产的幅度如何将在一定程度上决定对原油市场的支撑力度。 因原油重返45美元上方，更重要的是，下游PTA市场保持了稳步走坚的势头，终端用户对即期现货PX的需求回升，促使现货PX振荡回升。近期现货PX市场进行了充分的反复振荡，一方面不断测试600美元/吨附近的底部支撑，另一方面试图向上尽可能拓展反弹空间，确定市场短期运行区间。按目前PX和MX之间的价差水平来看，重整生产商和TDP生产商生产PX的收益已经良好，因此后期部分PX生产装置可能会提升运行负荷，供应量有上升的可能。